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“假结构性存款”面临严监管

发布时间:2019-06-03 22:53

作者:记者周轩千

  近日,银保监会在《2019年银行机构“巩固治乱象成果,促进合规建设”工作要点》中就理财业务的风险提到:结构性存款不真实,通过设置“假结构”变相高息揽储。有分析师指出,“假结构性存款”将面临更严格的监管,但“真结构性存款”也难以迎来大发展,因其终究只是利率市场化过程中的过渡产品。
  “类固收”并非真结构性存款
  “当前发行的结构性存款中依然存在一定规模的‘假结构’产品,本质是银行突破利率机制、变相高息揽储的手段。”华宝证券的杨宇等分析师指出,“‘假结构’主要是指虽然具备结构性的条款设计,但到期兑付收益却并不具备结构性的特征。通常的做法是设置期权部分不可能触发的行权条件,到期仅损失期权费,以确保客户获得固定收益。从公式上看,投资者购买结构性存款的真实到期收益应包含两部分:约定存款利率(固定)、衍生品投资收益(或有)。‘假结构’下固定收益部分被做高,或有收益部分被做虚,导致浮动收益变成预期收益,客户获取高收益的概率大大提升。虽然无法确切得知‘假结构’的实际规模,但当前平均约4%的收益已经远高于普通存款和大额存单的综合成本,‘假结构’的比例应该还是较高的。”
  中泰证券银行分析师戴志锋、邓美君表示,目前市场上大部分结构性存款的收益都是“确定的”。“假结构性存款在期权部分设置了不可执行的行权条件,通过提高内部转移价格将结构性存款转化成‘类固收产品’,从而使客户获得较高无风险收益;或者所给的保底收益较高,无论是否触发行权,客户都能拿到较高的收益。”
  “资管新规出台后,商业银行结构性存款在一定程度上成为保本理财产品的替代品。目前商业银行结构性存款的收益率在3%至5%之间,利率一般挂钩某种外汇价格、主要指数、市场利率等。在资管新规和理财新规逐步落实的情况下,大多数商业银行通过发展高收益的结构性存款承接保本理财产品,其利率不仅要与货币市场基金和理财产品竞争,也要与银行同业的同类产品开展竞争。”某业内人士指出,“然而,部分商业银行推出的结构性存款属于‘假结构’,并未真正与利率、汇率、指数等的波动挂钩,实质上已成为一种变相高息揽存的手段,进一步增大了商业银行负债端的高成本压力。”
  去伪存真后收益预计下降
  杨宇等分析师指出,2018年结构性存款收益率走出了与银行理财产品不同的趋势,即在所有理财产品收益持续下行时,却一直维持居高不下的态势:2018年12月,1至3个月、3至6个月、6至12个月期限结构性存款收益率分别为4.12%、4.20%、4.17%,较上年同期仅分别下降0.17个、0.16个、0.01个百分点。
  “目前大部分结构性存款的收益区间在1%至5%,但由于银行可以通过‘假结构’设计,使产品具备保本保收益特征,最终兑付成本基本上可达到区间上限,平均在4.0%至4.2%之间,与保本理财相当,但低于非保本理财产品。”杨宇等人指出,但考虑到结构性存款需要缴纳存款准备金,银行实际资金成本会更高。
  “未来结构性存款管理办法若正式出台,除了约束开展业务需具备衍生品交易业务资质外,‘假结构’产品预计将成规范重点。”杨宇等人表示,“监管的核心在于将假结构做真,将有收益做实,或许会通过压低固定收益利率,驱动银行不得不设置可能触发的行权条件,以提升获取高收益的可能性,真结构下的结构性存款收益应该是低于假结构的。”
ag娱乐  戴志锋、邓美君预计,结构性存款更多是作为利率市场化的过渡期产品,真正的结构性存款难以迎来大发展,且利率市场化完成后可替代品将会有很多。“一方面,真正的结构性存款对银行的投研能力以及客户的金融知识要求较高,短期内行业生态很难有大的突破;另一方面,假结构性存款以起购金额低、收益率确定且高度替代大额存单的特点,成为了利率市场化过渡期的产品,假结构性存款严监管及利率市场化完成后,预计客户投资需求将被普通存款替代,届时普通存款上浮将不再有上限约束;大额需求也会有相应更为透明、标准化的产品来予以满足。”